(相关资料图)

投资要点

行情回顾： 3 月，人工智能、数字经济等主题继续活跃，申万计算机指数上涨14.74%，跑赢沪深300 指数15.20 个百分点，在31 个申万一级行业中排名第2位。年初至今，跑赢沪深300 指数32.15 个百分点，行业排名第1 位。截至3 月31 日收盘，申万计算机市盈率为52.77 倍，较2022 年4 月底部回升约76%，处于自2017 年以来85%分位值。基金持仓方面，2022 年末基金重仓计算机的持股市值占重仓股总市值的4.05%，季度环比提升1.12 个百分点，较标准行业配置比例低配0.85 个百分点。

数据跟踪：1-2 月软件收入平稳增长，利润增速由负转正。1-2 月我国软件业务收入14461 亿元，同比增长11%，略低于上年同期增速11.6%；利润总额1769亿元，同比增长12.2%，较上年同期增速-7.6%大幅回正。细分领域中，信息技术服务、信息安全收入增速高于行业整体。1 月L2 级辅助驾驶渗透率39.5%，连续11 个月超过33%。1 月我国L2 级乘用车上险量49.03 万辆，同比下降18.9%，主要受春节假期影响叠加新能车补贴政策退出；L2 级辅助驾驶渗透率达39.5%，较上年同期提升11.8 个百分点，自2022 年3 月以来连续11 个月超过33%。2026 年中国人工智能市场总规模预计将超264.4 亿美元。IDC 最新预测数据显示，中国人工智能（AI）市场支出规模将在2023 年增至147.5 亿美元，约占全球总规模十分之一，预计2026 年中国AI 市场将实现264.4 亿美元市场规模，2021-2026 五年复合增长率（CAGR）将超20%。

业绩跟踪：截至4 月4 日，申万计算机345 家A 股上市公司中有55 家披露2022年年报，在45 家实现盈利的公司中，近五成公司净利润同比增长；剩余未披露年报的290 家公司中有81 家披露业绩快报，在53 家实现盈利的公司中，约五成公司净利润同比增长；剩余未披露年报及快报的209 家公司中有130 家披露年报业绩预告、2 家披露一季报业绩预告，约四成公司预计年报盈利。

投资建议：大模型、多模态已成为AI 技术趋势。ChatGPT 作为AIGC 里程碑式产品，一方面展现着内容生产范式的变革，另一方面推动着AI 从单一智能向通用智能演进。相比小模型泛化能力不佳等缺陷，拥有巨量参数的大模型所具有的涌现能力使其性能不断优化，经过微调可以适应广泛的下游任务，更强的通用性、精度和效率构成大模型的显著优势。同时，在多模态技术的支持下，大模型从单一的NLP 或CV 模型如GPT3 发展至文字、图像、视频等多模态、跨模态模型如GPT4，通过融合不同模态数据的多模态大模型可以满足多元化场景需求，有望打开AI 在下游行业的应用空间。算力、安全是AI 商业化落地的难点。在大模型普及存在算力瓶颈的同时，数据安全风险已开始显现，一方面反映AI 监管短板亟待补足，另一方面也凸显出AI 底层技术自主可控的必要性。维持“强于大市”评级。进入4 月，国内大厂将陆续发布大模型或AI 产品，AIGC 或进入应用加速期，但考虑到一季报业绩验证在即，我们判断业绩或将主导主题行情分化，建议4 月关注产业趋势上业绩兑现度高的标的，相关标的中科曙光、中科创达、奇安信。

风险提示：政策推进不及预期、技术落地不及预期、行业竞争加剧等。